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  近来，国内最大的儿科医药营销推行与出售服务供给商——科郦有限正式向港交所主板递送上市请求，由中金公司担任独家保荐人。

  自2007年起，公司与韩国药企韩美集团建立起深度绑定联系，成为其间心儿科产品益生菌制剂“妈咪爱”、祛痰止咳药“易坦静”等在我国院外商场的独家分销商，并供给从学术推行到终端掩盖的全链条服务。

  依据弗若斯特沙利文数据，按2024年收益计，科郦有限是我国最大的儿科医药营销、推行与出售服务供货商，商场占有率占比15.9%。

  公司成绩高度依托韩美集团的几款中心产品，而国内新生儿数量继续下滑的长时刻趋势，正从需求端对成绩增加构成显着限制；与此一起，本身研制投入单薄、新事务增加乏力，难以构建起有用的第二增加曲线，也成为科郦有限需求处理的扎手问题。

  早在1967年，韩美集团董事长林盛基在韩国开设第一家药店。1973年，韩美集团正式建立，专心于生物制药研制。尔后数十年间，韩美集团逐渐构建起药品、婴幼儿配方奶粉、保健品及孕产护理品的完好产品系统。

  为开辟巨大的我国商场，2009年7月23日，韩美集团董事长林盛基的儿子林钟润在香港注册建立科郦有限，作为韩美集团在我国商场运营的要害载体。

  到2025年12月，林钟润直接持有科郦有限75%股权，并经过Coree Pohang直接持有25%股权，担任公司董事长及履行董事。

  不仅如此，林钟润还在韩美集团隶属公司北京韩美担任法人及董事长，是维系韩美集团在华出产与分销系统协同工作的掌舵人。

  此外，林钟润还直接持有韩美集团3.20%权益，并透过Coree Pohang直接持有4.04%权益，算计持股票比例约7.24%。

  在韩美集团的在华事务布局中，科郦有限与韩美集团隶属公司北京韩美构成明晰的功用分工。

  北京韩美定位医药出产商，聚集药品研制与规划化出产。科郦有限则专心于医药分销事务，是韩美集团在我国院外细分商场的独家分销商，主要向韩美集团购买妈咪爱、易坦静、易安平及利动等药品分销至我国商场。

  依据弗若斯特沙利文的材料，按2024年的收益计，科郦有限在我国医药营销、推行与出售商场排名前十，一起它是我国最大的儿科医药营销、推行与出售服务供货商，约占我国商场15.9%的比例。

  公司的出售网络遍及我国内地31个省份。到2025年6月30日，科郦有限具有超越1500家分销商的医药营销、推行与出售网络，掩盖约11万家诊所、31万家药房及3600家医院，这中心还包括68家我国三级甲等医院（占我国三级甲等医院总数约3.8%）。

  依托强壮的分销网络，2022年，公司的营收到达3.2亿美元，2023年进一步增加至3.5亿美元。

  但自2024年起，成绩增加势头反转，进入下滑通道。2024年、2025年上半年，公司营收分别为2.8亿美元、1.43亿美元，同比下滑19.6%、29.6%。

  公司虽经过减缩职工本钱、出售费用及行政费用等方法压降开支，但盈余端仍难掩颓势，净利润同步堕入下滑通道。2024年，公司净利润同比下滑12%，2025年上半年降幅扩展至50%，净利润仅2182.5万美元。

  费用管控方面，2025年上半年，出售费用、行政费用分别为2967.49万美元、1334.27万美元，同比下滑34%、3%。

  科郦有限超多半以上的收入来自医药营销、推行与出售事务。但是，2024年以来，该部分事务收入显着下滑：2024年收入2.47亿美元，同比降20.7%；2025年上半年，收入1.3亿美元，同比降幅扩展至29%。

  公司给出的解说是，疫情后药品商场需求疲软，叠加下流分销途径存货高企，一起拖累了营收体现。

  从产品来看，韩美集团供给的产品占医药营销、推行与出售事务总收入的九成左右，根本的产品包括易坦静、妈咪爱、易安平及利动，其间妈咪爱与易坦静构成该事务的肯定营收支柱。

  妈咪爱（枯草杆菌二联活菌颗粒）是一款为婴幼儿肠道健康规划的非处方消化药物，可缓解腹泻、便秘及肠胀气等消化不适，弥补因消化不良或腹泻构成的养分缺失。易坦静为处方口服药，用于缓解儿童及成人的呼吸道症状。

  值得注意的是，科郦有限在招股书中并未发表妈咪爱、易坦静两款产品的详细出售数据，仅提及，从2007年起，公司继续推行“妈咪爱”“易坦静”两款儿科药，聚集院外细分商场，这两款产品获得杰出的复合年增加率。

  但是，从需求端来看，国内新生儿出生率继续走低的职业大趋势，现已对两款产品的销量增加构成显着压力。依据国家统计局数据，我国新生儿数量呈显着下滑态势，其规划从2020年的约1200万人，降至2024年的约954万人。

  从竞赛格式看，《我国临床益生菌品类开展白皮书2025》闪现，远大旗下处方药思连康（双歧杆菌四联活菌片）以7.9912亿元出售额位居品类第一；通化金马非处方药益君康（复方嗜酸乳杆菌片）、以4.3987亿元排列第二位，妈咪爱（枯草杆菌二联活菌颗粒）以3.9215亿元出售额位居第三位。

  与此一起，合生元、拜奥、康萃乐等深耕母婴场景的品牌，进一步分流了方针客群，揉捏了商场比例。

  在医药营销、推行与出售事务收入下滑的情况下，公司在自有产品层面发力，经过母婴及养分弥补剂事务打造第二增加曲线。

  母婴及养分弥补剂产品最重要的包括生物保健功用弥补剂、配方奶粉以及母婴个人护理产品。途径层面，母婴及养分弥补剂事务主要是经过我国内地25家分销商做线下分销，而且已在天猫、京东、抖音、小红书等渠道建立了线年今后，母婴及养分弥补剂收入也出现下滑态势，给公司成绩落井下石。

  2024年、2025年上半年，母婴及养分弥补剂收入分别是2384万美元、926万美元，同比下滑5.6%、38%。

  到2025年6月末，公司类现金财物算计仅1625万美元，已难以掩盖当时4813.5万美元的短期银行假贷及其他告贷，短期偿债危险已闪现。

  但现在，成绩下滑、研制单薄、现金流承压、第二增加曲线难寻等多重难题交错，让其冲刺港股的路途布满荆棘。

  未来，科郦有限能否经过上市融资完成根本面改进，平衡好短期生计与长时刻开展的联系，破解事务结构单一等深层问题，仍需时刻查验。